新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。4月22日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2024年4月22日LPR為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上數據在下一次發布LPR之前有效。

　　至此，LPR實現連續兩個月原地踏步。有分析人士指出，一季度經濟開門紅，實體經濟融資維持較高水平，開年以來宏觀政策靠前發力，過往政策仍有較大釋放空間，疊加凈息差延續承壓、年初以來存款競爭加劇等因素，短期銀行進一步調降LPR報價利率迫切性與意愿均不高。

　　4月LPR仍維持不變

　　“4月LPR報價利率維持不變，基本符合市場預期?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。

　　究其原因，中國民生銀行首席經濟學家溫彬進一步指出，4月LPR報價持平前期，原因之一在于LPR由中期借貸便利(MLF)利率加點產生，MLF利率作為LPR的錨定利率，其變動會對LPR產生直接有效的影響。4月MLF利率維持不變，LPR報價的定價基礎未發生變化。

　　4月15日，人民銀行開展1000億元1年期MLF操作，中標利率為2.5%，與此前持平。4月MLF“平價縮量”，也使得4月LPR報價調降的概率大幅降低。

　　另一方面，在2024年2月進行LPR報價時，人民銀行對LPR進行了非對稱下調，其中1年期LPR報3.45%，與前值保持一致。而5年期以上LPR單月大幅下行25基點，降至3.95%，創下歷史最高紀錄，也進一步降低了短期內LPR持續下調的可能。

　　根據人民銀行發布的數據，2024年3月，新發放的企業貸款加權平均利率為3.75%，較上年同期下降22基點，處于歷史低位；新發放個人住房貸款利率降至3.71%，比去年同期下行46基點。重點領域和薄弱環節貸款利率下行更多。

　　溫彬指出，相關數據顯示，在經濟修復和增長動能轉換過程中，有效需求仍不足，信貸多投向頭部企業和政策支持領域，資源集中引致價格下行。此外，去年LPR調降、存量按揭貸款利率集中下調以及化債下“降息展期”安排的影響均在2024年集中顯現，對資產端收益形成制約。伴隨貸款利率繼續下行，一季度凈息差承壓態勢延續，低利率、低息差將成為常態。銀行進一步調降LPR的空間也在大幅縮窄。

　　“同時年初以來存款競爭加劇，部分機構變相高息攬儲，推動整體負債成本上行。地方中小銀行存款掛牌利率跟進下調速度偏慢，整體上不利于核心存款的成本控制，LPR加點下調進一步受限?！睖乇蜓a充道。

　　在周茂華看來，一季度經濟開門紅，實體經濟融資維持較高水平，開年以來宏觀政策靠前發力，人民銀行降準、降息、5年期以上LPR調降25基點等政策仍有較大釋放空間，短期銀行進一步調降LPR報價利率迫切性與意愿均不高。

　　政策利率非越低越好

　　通常來看，1年期LPR與居民消費貸等短期貸款緊密相關，5年期以上LPR則與房貸月供等中長期貸款掛鉤。對于借款方而言，LPR調降也意味著融資成本降低，因此每月LPR能否降低受到市場的廣泛關注。

　　而作為金融市場的重要參與主體，LPR走勢對于商業銀行也有突出影響。周茂華直言，目前看，政策利率及LPR并非越低越好，需要防范潛在套利空轉風險，提升政策實施效率。

　　4月18日，國新辦舉行的2024年一季度金融運行和外匯收支情況新聞發布會上，人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾也提到了資金空轉的問題。鄒瀾直言，一些銀行在經營模式和內部考核上仍然有規模情結，超過了實體經濟的有效融資需求。部分企業借助自身優勢地位，用低成本貸款融到的錢買理財、存定期或轉貸給別的企業，主業不賺錢，金融反而成了主要盈利來源，這就容易形成空轉和資金沉淀，降低資金使用效率。

　　鄒瀾提到，相關部門將加強對資金空轉的監測，完善管理考核機制，真正需要資金的高效企業會獲得更多融資。

　　溫彬指出，伴隨我國經濟結構調整、轉型升級加快推進，經濟更為輕型化，信貸需求較前些年有所轉弱，部分領域信貸利率已經較低。在2月LPR大幅調降后，近期延續“按兵不動”，也可緩解貸款利率過快下行而引致的資金空轉套利行為，提升資金運行效率。

　　周茂華預計，后續貨幣政策穩健略偏松，保持流動性合理充裕，加強與財政等政策配合，推動引導信貸資源均衡投放，積極盤活存量信貸資金，平衡好穩增長、穩物價、防風險、促改革關系，兼顧內外均衡。

　　更偏重降準、結構性工具等

　　從實際市場情況來看，早前房貸利率調降的政策效果正在逐漸顯現中。

　　據貝殼研究院統計，2024年3月，百城首套主流房貸利率平均為3.59%，二套主流房貸利率平均為4.16%，均與上月持平。3月首套、二套主流房貸利率較2023年同期分別回落43基點和75基點。4月以來，已有18城宣布取消首套住房商業性個人住房貸款利率下限，零售貸款利率下行空間進一步打開。

　　周茂華表示，當前房價與商品房銷售等指標邊際改善，房地產呈現企穩回暖初期特征，反映此前穩樓市政策措施效果有所顯現。預計后續繼續推動和督導各地因城施策，落實好穩樓市政策措施，在刺激剛需改善型需求同時，繼續發力緩解房企融資與現金流方面壓力。

　　而談及利率水平走勢，近期人民銀行接連提到，“存款成本下行和主要經濟體貨幣政策轉向有利于拓寬利率政策操作的自主性”“不同行業和企業的貸款利率是存在差異的”“要將名義利率保持在合理水平，也要防止利率過低”。

　　“二季度或進入政策觀察期，短期內LPR缺乏進一步下調動因?！睖乇蛉缡钦f道。在溫彬看來，近期美聯儲降息概率持續下降、國內商業銀行息差壓力仍大、人民銀行防空轉訴求猶存。在經濟呈現一定企穩回暖跡象、境內外利差和存貸利差雙重約束下，短期內降低政策利率應不是可選項。在政策利率未調降、降準或存款利率下調未落地之前，LPR大概率繼續維持穩定，以“統籌兼顧銀行業資產負債表健康性”。

　　周茂華同樣強調，短期看，貨幣政策更偏重降準、結構性工具與改革手段，主要是降準與結構性工具政策空間充足、使用靈活，能較好兼顧多重目標。通過降準與結構工具協同保持流動性合理充裕，更好配合財政政策實施，也更有助于穩定銀行金融機構負債成本，暢通貨幣政策傳導，提升政策支持精準度，降低重點支持領域融資成本。

　　周茂華認為，國內將積極引導金融機構優化資產負債結構，釋放利率改革紅利。例如根據實際情況用好存款利率市場化調節機制，挖掘LPR改革紅利，有效降低實體經濟薄弱環節、重點新興領域融資成本，提振微觀主體活力。

　　北京商報記者 廖蒙